储罐

  事情：1）公司发布2025年年报，完成总运营收入11.90亿元，同比削减17.92%；完成归母净赢利-4.30亿元，同比转亏；2）公司发布2026年一季报，完成运营收入3.49亿元，同比增加8.01%；完成归母净利0.18亿元，同比下滑12.22%。

  需求疲软叠加大额商誉减值，2025年成绩大幅承压。2025年化工职业景气低迷，公司中心码头储罐事务显着受损，全年储罐归纳服务收入9.72亿元，同比-23.17%，毛利率同比回落14.25个百分点至34.90%。年内储罐出租率、仓储收费单价同步下行，主业盈余缩短；叠加计提约3亿元商誉减值，两层要素连累，全年营收、赢利大幅度地跌落，全体运营承压显着。

  2026Q1环比显着修正，运营拐点已现，静待盈余继续修正。2026Q1公司完成收入

  3.49亿元，同比+8.01%，完成归母净利0.18亿元，同比-12.22%，环比扭亏，完毕2025年二季度以来的接连亏本态势。咱们咱们都以为公司Q1收入的同比增加首要得益于下流化工职业需求边沿改进带来的储罐出租率上升，赢利同比下滑或因公司遵从“量在价先”的运营策略，价格没有彻底修正。展望后续，如化工品需求逐渐修正，储罐利用率有望继续上行，公司盈余水平有望稳步改进，成绩修正弹性或将继续开释。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2026-2028年归母净赢利分别为1.46/3.59/4.17亿元，当时股价对应的PE分别为39.3/15.9/13.7倍。公司为石化仓储龙头之一，经过自建和并购继续推动产能扩张，若化工需求复苏，公司储罐出租率或继续回暖，开释盈余弹性，保持“买入”评级。

  危险提示。1）宏观经济景气动摇导致需求低于预期；2）职业监督管理方针变化影响企业扩张节奏；3）危化品仓储事端危险